經濟日報‧台北 (2008-12-26)

【魏汎德（Klaus Vandewalle）】

美國聯準會於12/16的會議中，一口氣將利率降到0~0.25%之間，這不僅是美國歷史上最低的利率水準，也是聯準會第一次採取區間利率政策。以目前的金融環境而言，聯準會現行的低利率政策將會持續好幾個月，雖然官方利率在前幾個月已經降到1%，但金融市場上的有效利率卻早已處於相當低的水準，甚至在12月初的時候，已經降到0.15%。因此，聯準會降息的動作更具有象徵意義，宣示將正式用寬鬆的貨幣政策來刺激經濟。

事實上，在過去的幾個月裡，聯準會一直採取各種不同的手段來刺激經濟，目前的貨幣政策已經不再把焦點放在固定的利率水準，而是透過低利率的貨幣政策，創造市場更多的資金流動。這次聯準會大幅地降息動作，雖說市場並非完全沒有預期，但消息一出，市場仍回以正面反應。雖然多數的市場觀察家預期利率可能降到0.5%，但聯準會的降幅卻遠超乎這些觀察家的預期，有鑑於目前金融市場的動盪，一般預期這樣的低利率水準將會持續一段時間。

其實聯準會的一連串動作，最主要的目的就是引導市場的投資人，甚至是銀行業將現金拿出來投資，以帶動金融市場的活絡。然而，隨著聯準會的降息動作，卻使得美元現在面臨嚴峻的考驗。當美國聯準會正積極地透過各項措施來挽救經濟的同時，歐洲央行總裁特里謝反而表示考慮暫停降息，使得美元對歐元於近期走弱。但是近期歐元區的經濟指標也呈現疲弱的趨勢，歐洲央行在短期內恐怕也必需藉由大幅降息，以刺激經濟成長。KBC認為，若歐元區開始跟進降息之後，美元兌歐元將有機會升值。屆時，美國的經濟復甦因為及早採行大幅降息的低利率政策，將可望比歐元區來得快速。不過，一如KBC先前的預期，美國經濟仍需至明年的下半年才有較明顯復甦的跡象。

（作者是康和比聯投信投資長）